公司项目-管理费用及财务费用分别下降0.2及0.1个百分点-辽宁新闻第一时间

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                      中产家庭3320万户

                      ▍市場拓展延續快速發展勢頭,項目建造及運營雙高增。公司上半年落新增生活垃圾處理規模12,000噸/日,新增危廢及固廢處置規模675,000萬噸。公司建造服務與營運服務齊頭並進,新開工項目26個,建成投運項目25個,市場快速拓展推動建造服務收入同比增長42%至100.9億港元,在建項目密集投運推動營運服務收入同比增長40%至41.8億元。受建造服務收入佔比提升影響,公司毛利率達到35%,小幅下降3個百分點。期間費用方面,管理費用及財務費用分別下降0.2及0.1個百分點,管理效率進一步改善。上半年公司資產負債率為59%,較去年年末上升2個百分點,現金流充裕,財務狀況保持良好。

                      機構:中信證券評級:增持H1業績符合預期。建造服務收入同比增長42%,導致毛利率下降3個百分點至35%;核心業務優勢明顯,實現區域與領域雙重拓展;預計2019~2021年EPS分別為0.84/0.97/1.01港元,維持「增持」評級。

                      ▍核心板塊優勢延續,業務布局更趨均衡。公司區域布局更加完善,業務覆蓋國內22個省市,延伸至德國、波蘭、越南等海外市場;輕資產業務拓展迅速,截至2019H1共承接24個環境修復項目、10個EPC項目以及3個委託運營項目;業務領域進一步延伸,公司上半年收購山東趣享90%,進軍垃圾分類及資源回收領域。公司供股計劃完成後公司發力的環衛、監測及垃圾分類回收等領域偏向輕資產模式和技術導向新領域,目前正處於培育期,後續發展仍需要觀察。

                      ▍風險因素。宏觀經濟致需求受限或支付困難;在建擬建項目執行進度低於預期;生物質原料供給不足或價格大幅上升;政府補貼政策調整。

                      ▍公司H1業績符合預期。公司H1實現營收162.3億港元,同比增長38%;實現歸母凈利潤26.30億港元,同比增長20%;折算基本每股收益0.43港元。此外,公司計劃派發每股中期股息0.13港元。公司上半年業績符合預期。

                      ▍盈利預測及估值。考慮到中期業績符合預期,我們暫維持公司2019~2021年EPS預測0.84/0.97/1.01港元,公司當前股價對應P/E分別為8/7/6倍。公司現有主業成長迅速且行業龍頭地位鞏固,股價調整已經較多且估值處於歷史底部,但大規模募資后使用效率以及新領域拓展成效仍需要觀察。維持「增持」評級。

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